學位論文

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    台灣股票市場獨特性風險對下單積極度之影響
    (2021) 張譽耀; Chang, Yu-Yao
    獨特性風險中含許多有私人訊息，各類型投資者可利用自身所掌握的資訊程度來調整其下單積極度，因此，本研究以2008年至2015年台灣上市公司之普通股作為研究樣本，透過Fama-French三因子模型衡量之獨特性風險進行研究，並以Fama-French五因子模型衡量之獨特性風險進行穩健性測試，將投資者分為散戶、外資與國內法人，探討獨特性風險對下單積極度之影響。實證結果顯示：(1)各類型投資者當獨特性風險增加時，買方下單積極度將會增加，賣方下單積極度將會減少，而對於各類型投資者之買方結果，外資、國內法人為資訊優勢所致，散戶則為雜訊所致；對於各類型投資者之賣方結果，各類型投資者皆為損益所致。(2)當獨特性風險增加時，各類型投資者面對不同大小的動能、公司規模、股價淨值比之股票，下單積極度之表現：在買方部分，散戶除交易成長股不顯著以及交易動能大的公司、大型股將會增加外，其餘都將會減少，外資除交易大型股、小型股、價值股不顯著外，其餘都將會增加，國內法人除交易價值股不顯著以及交易動能大的公司會增加外，其餘都將會減少；在賣方部分，散戶除交易動能大的公司、大型股將會減少外，其餘都將會增加，外資除交易動能大的公司、大型股、成長股將會增加外，其餘都將會減少，國內法人除交易動能大的公司、大型股將會減少外，其餘都將會增加。(3)無論使用Fama-French三因子模型或Fama-French五因子模型，在探討獨特性風險對下單積極度之影響中，其結果具有穩健性。