股票報酬率與外資買賣超之動態關係-以蘋果供應鏈為例

Abstract

隨著近年來國際上許多智慧型商品的出現，台灣許多產業受到外資關注的程度逐漸提升，台灣身為淺碟的海島經濟體，有許多資源與技術需要尋求與外國的合作，隨著早年對外資的限制到現在的開放，外資在台灣也擁有越來越大的影響能力，且加上近年來蘋果公司市值屢創新高，身為產業鏈重鎮的經濟體更是受到許多國外資金的關注。本文以蘋果公司所公佈之2014年至2018年之五年200大供應商名單為依據，並從其中選取來自台灣上市市場中的供應商，以簡單平均與市值加權平均方式建立供應商報酬率，並使用時間序列VAR模型分析其與外資買賣和蘋果公司報酬率之間的動態關係，在外資方面設為兩種模型，其一為將外資買賣分為兩個變數(外資買進金額與外資賣出金額)，其二為將變數設為一外資買賣超，此外並比較依據使用本文名單建立之供應商基金與台灣加權股價指數之間的表現。實證上發現，不管是在任何模型中，當期蘋果公司之報酬率對於供應商報酬率和外資買賣超，皆有正向且顯著之相關，而其他模型得出結果如下:外資分為外資買入金額(FB)與外資賣出金額(FS) 1. 簡單平均報酬率-前一期之FB對於當期之FB有顯著且正向之影響，而前一期之FS對當期之FS有顯著之正向影響。 2. 市值加權平均報酬率-前第五期之FB對於當期之FB與FS皆有顯著且正向之影響但對於報酬率為顯著負向影響，而前第四期FS對於當期之FB與FS也具有顯著且正向之影響，此外前第四期之報酬率對於FS具有顯著之正向影響。

外資為外資買賣超一變數(F) 1. 簡單平均報酬率-當期蘋果公司之報酬率對於簡單平均報酬率和外資買賣超皆有顯著正向影響，而上一期之外資買賣超對於簡單平均報酬率為顯著正向影響。 2. 市值加權平均報酬率-前第二期與前第三期買資買賣超對當期本身具有正向且顯著之影響，前第四期報酬率對於當期之外資買賣超，具有顯著之負向影響。Taiwan has become the core of Apple’s supply chain for many years. The purpose of the study is to examine the dynamic relationships among stock performance of Apple’s suppliers in Taiwan, Apple’s stock return performance, and foreign cash inflows/outflows into Taiwan stock market. In particular, this study forms portfolios based on the five-year list of top 200 Taiwan suppliers published by Apple from 2014 to 2018, and utilize time series VAR models for analysis. This study finds that Apple’s stock performance is positively correlated with Taiwan supplier’s portfolio return (after considering time difference) and net foreign cash inflows. The results are robust in various model specifications.