教師著作
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Item 代理問題及公司治理對基金經理人未觀察到行為之影響(2014/08-2015/07) 賴慧文第一年計畫 本計畫主要探討代理問題對基金經理人未觀察到行為之影響。計畫中所探討之代理問題 包括兩方面: 一為風險轉變，亦即，基金經理人改變投資組合之風險以企圖操控基金報 酬及個人薪酬。二為基金家族偏好，亦即基金家族偏好某些特定類型之旗下基金。本計 畫第一個研究問題為: 當基金經理人的薪酬與基金報酬相對表現連結時，基金經理人在 年中評量為”輸者”相對於”贏者”，其下半年投資組合風險的操控，可能有所不同。 但若再考慮基金經理人間的策略性互動(strategic interaction) ，亦即有無將對手可 能的風險操控策略納入基金經理人的行為決策，則最適風險操控行為可能更為複雜。本 研究即探討風險轉變是否與基金經理人未觀察到行為相關，而該相關性是否會因基金經 理人間的策略性互動而改變。台灣及美國共同基金市場就市場競爭性及基金經理人人數 均有相當大的不同，進而可用於探討該主題。本計畫第二個研究問題為:不平均分配“hot” IPOs (基金家族偏好的代理變數)是否與基金經理人未觀察到行為相關，而該相關性是否 會因美國或台灣市場而有所不同。 第二年計畫 本計畫首先比較國外基金家族在台分公司所發行之基金、與該國外基金家族在美國之 相類似基金，其報酬、收費、投資組合、及基金經理人進行〝未觀察到行為〞(unobserved action)之不同情況。再者，美國個別基金均有各自的董事會，證管會的法規並有包括 獨立董事長及獨立董事比例的要求。而在台灣，受益人會議為證券投資信託基金之最 高決策機構，個別基金並無各自的董事會，且無獨立董事比例的要求。因此本計畫將 探討基金經理人未觀察到行為與公司治理相關問題，並比較美國及台灣之差異。Item Investor Attention and the Survival of Newly Issued Mutual Funds.(2013-03-20) 賴慧文Item Institutional Trading Behavior in the ETF Market.(2012-10-01) 賴慧文; Chen, Hsuan-Chi; Jen-Kai Ho; Christine W. Lai; Emmanuel Morales-CamargoItem 共同基金的公司治理---由基金交叉補貼及費用來看(2010/08-2011/07) 賴慧文過去文獻已探討同一基金家族、或同一基金經理人所管理的各基金間之交叉補貼現象 (Gaspar, Massa, and Matos, 2006; Chen, Lai, and Tsai, 2009)，亦即以對基金家族或基金經 理人具有較低價值之基金，來補貼其具有較高價值之基金，使後者能有好的報酬表現。 因此，基金家族之隸屬或同時管理不同之基金，可能使基金經理人犧牲部份基金股東之 權益，以使得全基金家族或該基金經理人獲利。這種在同一基金家族、或同一基金經理 人所管理的各基金中，偏好某些特別基金的情況，可能造成基金管理公司和股東之間的 利害衝突，尤其是對補貼者而言。本研究計劃第一個研究主題即要探討基金的公司治理 與(1)同一基金家族之交叉補貼(2)同一基金經理人所管理的各基金間之交叉補貼的關 係。第二個研究主題 共同基金之投資人對基金報酬表現有不同的敏感性。比較不富經驗之投資者可能易受 廣告等的影響，而反而對每天變動的基金報酬情況無法掌握或反應。在這樣的情況下， 基金家族或基金經理人可能願意花比較高的行銷費用來推銷基金(包括申購手續費及 年度營運費用中之12b-1 費用)，使得基金的能見度提高，進而增加基金的淨現金流入 及資產規模，即使扣除費用後的基金報酬率因而下降，但基金並不見得會有大量現金 流出。但在同時，基金家族或基金經理人仍要考量投資人期望基金之報酬表現能符合 其費用，尤其當該基金有較好的公司治理時。因此，本研究計劃第二個研究主題即同 時考量基金費用、基金報酬、基金的淨現金流入之間可能之相互關係及內生性，及基 金的公司治理，以期能更完整地來考量基金費用的決策過程。Item 共同基金之顧客效果-從401(k)計畫之基金、退休股份、及目標期限基金等來看(2011/08-2014/07) 賴慧文第一年計劃探討當一基金發行退休股份或開放?401(k)退休計劃投資時，所產生之效益及成本，包含(1)比較退休基金與非特定可供退休規劃選擇之基金，其淨現金流量與報酬之關係就水準及曲度上，兩類型基金之差異，(2)就同一基金而言，非退休股份對退休股份所造成之外部性，(3)基金加入401(k)退休計劃前後，其基金淨現金流量成長率、淨現金流量波動性、與基金報酬率之變化。Item Change of Individual Risk Aversion and Financial Crisis: A Behavioral Perspective.(2014-07-01) 賴慧文; Kuan-Yu Chen; Christine W. LaiItem Conditional Sharpe Ratios.(2012-10-20) 賴慧文Item Change of Individual Risk Aversion and Financial Crisis: A Behavioral Perspective.(2014-07-01) 賴慧文; Kuan-Yu Chen; Christine W. LaiItem Investor Externality and Investment Options in 401(k) Plans.(2012-07-03) 賴慧文; Wu, J. C.; Christine W. Lai
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