教師著作
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Item 共同基金的公司治理---由基金交叉補貼及費用來看(2010/08-2011/07) 賴慧文過去文獻已探討同一基金家族、或同一基金經理人所管理的各基金間之交叉補貼現象 (Gaspar, Massa, and Matos, 2006; Chen, Lai, and Tsai, 2009)，亦即以對基金家族或基金經 理人具有較低價值之基金，來補貼其具有較高價值之基金，使後者能有好的報酬表現。 因此，基金家族之隸屬或同時管理不同之基金，可能使基金經理人犧牲部份基金股東之 權益，以使得全基金家族或該基金經理人獲利。這種在同一基金家族、或同一基金經理 人所管理的各基金中，偏好某些特別基金的情況，可能造成基金管理公司和股東之間的 利害衝突，尤其是對補貼者而言。本研究計劃第一個研究主題即要探討基金的公司治理 與(1)同一基金家族之交叉補貼(2)同一基金經理人所管理的各基金間之交叉補貼的關 係。第二個研究主題 共同基金之投資人對基金報酬表現有不同的敏感性。比較不富經驗之投資者可能易受 廣告等的影響，而反而對每天變動的基金報酬情況無法掌握或反應。在這樣的情況下， 基金家族或基金經理人可能願意花比較高的行銷費用來推銷基金(包括申購手續費及 年度營運費用中之12b-1 費用)，使得基金的能見度提高，進而增加基金的淨現金流入 及資產規模，即使扣除費用後的基金報酬率因而下降，但基金並不見得會有大量現金 流出。但在同時，基金家族或基金經理人仍要考量投資人期望基金之報酬表現能符合 其費用，尤其當該基金有較好的公司治理時。因此，本研究計劃第二個研究主題即同 時考量基金費用、基金報酬、基金的淨現金流入之間可能之相互關係及內生性，及基 金的公司治理，以期能更完整地來考量基金費用的決策過程。