Browsing by Author "Shih-Chuan Tsai"
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Item Behavioral Investment Strategy Matters: A Statistical Arbitrage Approach.(2014-12-07) 蔡蒔銓; Sun, David S.; Wei Wang; Shih-Chuan TsaiIn this study, we employ a statistical arbitrage approach to demonstrate that momentum strategies work only in longer formation and holding periods, a result more conclusive than standard parametric tests can offer. Disposition and overconfidence effects are important factors contributing to the phenomenon. The overconfidence effect seems to dominate the disposition effect, especially in an up market. Moreover, the overconfidence investment behavior of institutional investors is the main cause for significant momentum returns observed in an up market. In a down market, the institutional investors tend to adopt a contrarian strategy while the individuals are still maintaining momentum behavior within shorter periods.Item Investors’ Herd Behavior: Rational or Irrational(2013-10-01) 蔡蒔銓; Lin, William T.; Shih-Chuan Tsai; Pei-Yau LungItem Liquidity provision by Individual Investor Trading prior to Dividend Announcements: Evidence from Taiwan.(2014-04-01) 蔡蒔銓; Chen, Zhijuan; William T. Lin; Changfeng Ma; Shih-Chuan TsaiItem Stock market-driven investment: new evidence on information, financing and agency effects.(2015-02-01) 蔡蒔銓; Scott Fung; Shih-Chuan TsaiItem 不同種類的投資人之流動性需求與供給(2015) 游豐進; Feng-Chin Yu本研究主要目的為探討期貨市場中，不同種類的投資人對市場流動性之影響。我們以台灣期貨市場中的臺股期貨、小型臺指期貨、電子期貨及金融期貨為研究標的，將這些市場中的投資人區分成四種，依序將這些人的委託單排除後算出委託不均衡，將其結果與完整市場的委託不均衡情形相比較，來觀察他們對於市場的流動性供需情形。 通常外資被認為是較有資訊的投資人，他們對於市場趨勢判斷精確，為流動性的供給者；而自然人資訊落後，容易產生追高殺低的不理性行為，為流動性的需求者。實證結果顯示外資在大台、小台、電子期及金融期皆為流動性的供給者，而自然人在上述四個市場中，明顯是流動性的需求者，與我們的研究假說相符合。此外，我們還發現自營商也為流動性的供給者，但這可能是因為他們的操作期間較短所致。 根據以往文獻記載，交易量、報酬率與波動度均會對流動性造成影響。我們將這三者作為本研究的自變數，而投資人的流動性作為應變數，利用TOBIT Model來檢視它們之間的關係。結果顯示交易量與波動度皆會對流動性造成顯著影響，而報酬率的結果則否。 重大事件對於市場造成很大程度的衝擊，其流動性也會連帶受到影響。本研究透過外資大賣超、全球股市暴跌及總統大選等重大事件，來檢視事件前後投資人流動性是否有明顯改變。結果表明外資與國內法人受到的影響較小，而自營商及自然人的流動性變化較劇，在事件發生後，這兩類投資人會比之前提供出更多的流動性。Item 盈餘宣告對投資人限價委託單報酬之影響(2014) 李易霖; Yi-Lin Lee當最新的公司年度盈餘資訊進入市場時，掌握資訊之投資人會積極交易以獲取資訊的利益，此時不積極投資人保留在委託簿中等待執行的限價單將成為資訊交易者流動性的來源。本研究發現不積極投資人在公司盈餘宣告日交易的淨部位未來平均有顯著的虧損，且此現象在資訊弱勢之散戶投資人中最為明顯。