Browsing by Author "Kung, Ling-Ju"

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    杜邦分析三因子與股票報酬之關聯性及公司治理對其之影響
    (2018) 孔令如; Kung, Ling-Ju
    　　公司的理財目標是將股東財富最大化，亦即股票市值最大化，而反映股東財富增值幅度的內部財務指標中，最為敏感者即為股東權益報酬率，因此杜邦公司設計和運用此分析方法時，以股東權益報酬率作為分析的核心指標。上市公司所揭露的資訊為投資人重要的參考指標之一，投資人藉由公開資訊評估該公司股票的投資風險與報酬。運用杜邦分析可提高財務報表分析的效率，不僅能簡潔地分析企業所揭露的財務資訊、系統操作性強，並能直觀而有系統地反映出企業的財務狀況。 　　通常當公司發生財務困難時，經營者傾向減少揭露或規避性地揭露資訊，避免對公司股價及投資者信心產生不利影響。因此投資人若僅以財報分析作為投資決策依據，極有可能矇蔽於過度處理的財務報表，在委託及代理關係中，委託人和代理人之間經常發生代理衝突，而為了緩解上述衝突，委託人和代理人之間應當建立有效的激勵與約束機制；若經營者的收入與股東利益產生正向關聯，則實現股東利益最大化時亦可實現經營者的利益最大化，引導經營者關注股東權益報酬率及與其相關的財務指標。鑑於大型公司財報不實等弊端，推行有效的公司治理，則可大幅降低財務報表被操弄的可能性；而公開揭露的財報資訊也較能取信於投資者。 　　本研究結果有二項發現，首先杜邦分析雖已行之有年，仍可作為選擇股票價值投資之依據，尤其是（一）資產周轉率高對股價報酬有正向影響。（二）槓桿比率高對股價報酬有正向影響。其次，提高有效的公司治理，可以提高前述的正向影響：（一）大股東持股比率低，可以提高資產周轉率對股價報酬的正向影響。（二）經理人佔董監事席次比高，可以提高資產周轉率對股價報酬的正向影響。（三）席次控制百分比低，可以提高資產周轉率對股價報酬的正向影響。