Browsing by Author "Chiu, Liang-Yu"

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    價格跳躍對價格發現之影響
    (2022) 邱亮瑜; Chiu, Liang-Yu
    本研究探討不同委託簿價格隱含的資訊差異對價格發現之影響，並將投資人分為三類 (外資、造市商及散戶)，探討不同投資人的交易量對價格發現之影響。此外本研究利用方差互換進行價格跳躍檢驗，研究台指期貨在非價格跳躍期間與價格跳躍期間對價格發現之影響，樣本區間為2011年6月1日至2012年11月30日台灣加權指數與台指期貨之日內每秒高頻資料。一般情況下在非價格跳躍期間成交價與最佳一檔價格隱含的資訊較多，所衡量出的價格發現能力較高，造市商作為市場中流動性的提供者，而流動性的提高在市場中會提高價格發現的能力，因此造市商的交易量對於價格發現能力有較高的正向影響。然而由本研究發現，當資訊到達市場引發交易，市場因接收到資訊而有價格跳躍的產生時，委託簿價外隱含的資訊對價格發現的能力反而是最高的，外資在市場中相較其他投資人能獲得更多資訊，因此外資的交易量對於價格發現能力有較高的正向影響，下單積極度也會變為更有耐心，所以非最佳一檔委託簿中在特定時點下(例如：價格跳躍發生時)還是藏有市場中與價格相關的資訊。