Browsing by Author "劉昀晴"

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    選擇權隱含波動度微笑曲線對期貨市場下單積極度之影響
    (2022) 劉昀晴; Liu, Yun-Ching
    選擇權商品具有損失有限及高槓桿之特性，使得資訊交易者優先於選擇權市場中交易，並使選擇權市場具有價格發現的功能，因此本研究希望探討期貨交易人是否參考選擇權市場中的隱含波動度微笑曲線之斜率及曲度而決定其下單積極度，並再進一步分析不同類型的期貨市場交易人，在獲取選擇權市場之資訊時，對於其下單積極度的影響。實證結果顯示，選擇權隱含波動度微笑曲線之斜率及曲度對期貨下單積極度有顯著之影響。選擇權之買權斜率上升時，外資、國內法人及散戶之買方下單積極度與國內法人及散戶之賣方下單積極度皆上升，外資之賣方下單積極度則下降。而選擇權之賣權斜率上升時，國內法人及散戶之買方下單積極度下降，國內法人及散戶之賣方下單積極度上升，外資之買方可能因認為市場有較悲觀之看法時，投資人可能會過度反應負面消息或忽視正面之消息使下單積極度不減反增及賣方下單積極度不增反減。外資及國內法人當選擇權之曲度增加時，下單積極度將增加，但國內法人於選擇權之買權對於買方下單積極度及外資於選擇權之賣權對於賣方下單積極度則呈負相關，可能因國內法人及外資在投資策略上較保守。散戶之下單積極度在曲度增加時不減反增，可能因散戶對於投資時有過度自信之現象，因此低估市場之風險。